某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元,该公司打算为
要求:
(1)计算两个方案的每股收益。
(2)计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润。
(3)计算两个方案的财务杠杆系数。
(4)判断哪个方案更好。
(1)
项目 |
方案1 | 方案2 |
息税前利润 目前利息 新增利息 税前利息 税后利息 普通股数 每股收益 |
200 40 60 100 60 100(万股) 1.6(元) |
200 40 160 96 125(万股) 0.77(元) |
EBIT=340(万元)
(3)财务杠杆系数(1)=200/(200-40-60)=2
财务杠杆系数(2)=200/(200-40)=1.25
(4)由于方案2每股收益(0.77元)大于方案1(0.6元),且其财务杠杆系数(1.25)小于方案1(2),即方案2收益性高,风险低,所以方案2优于方案l。本题主要考查融资所引起的资本结构的管理问题。判断资本结构合理与否,其一般方法是以分析每股收益的变化来衡量的,能提高每股收益的资本结构是合理的;反之不够合理。在具体解答本题时,还要注意一点:本题的四个小题是前后联系,相辅相成的。最后一个小题要我们判断哪个方案更好,我们无需再寻求其他途径去选择答案,最终的答案我们可以在前面几个小题中找。不难发现,第一个小题让我们计算两个方案的每股收益,而第三个小题计算两个方案的财务杠杆系数,很显然,第四小题的解答通过这两个小题就解决了。考生在答题时一定要注意这一点。这道题还是相对比较简单的,在遇到其他类似题时,一定要注意前后小题之间的相互关系,这一点对解题十分关键。