题目内容
（请给出正确答案）
[主观题]
DG公司发放每股1美元的红利。预计今后3年公司红利每年增长25％，然后增长率下降到5％。投资者认为合适
的市场资本化率为20％。 a．投资者估计该股票的内在价值为多少？ b．如果该股票的市场价格等于它的内在价值。它的预期红利为多少？ c．投资者预计1年后它的价格为多少？它所隐含的资本利得是否与投资者估计的红利的市场资本化率相符？
答案
a．股票的内在价值计算为：
由于将在第3年末支付的红利是红利支付流的第一次支付红利支付之后将按5％的固定增长率无限期增长。因此在计算股票内在价值时可以利用固定增长模型计算第2年末
价格将前两年红利的现值加上股票在第2年末时的价格的现值。
两年后股票的预期价格为：P2==D3／(K一g)=1．953125／(0．20—0．05)=13．02(元)该价格的现值为：13．02／1．20=9．04(美元)。
第一年和第二年预期红利的现值为：
因此当前该股票的内在价值应该为：9．04+2．13=11．17(美元)
b．此时股票价格等于其内在价值则预期红利收益率=D1／P0=1．25／11．17=0．112=11．2％
c．一年后的预期价格是第二年价格和红利的现值：
P1=(D2+P2)／1．20=(1．5625+13．02)／1．20=12．15(美元)
隐含的资本收益率为：
(P1一P0)／P0=(12．15-11．17)／11．17=0．088=8．8％
因为市场资本化率为20％=隐含的资本收益率8．8％+预期的红利收益率11．2％。
也就是隐含的资本收益率和预期红利收益率之和等于市场资本化利率因此这和股利贴现模型是一致的。
